WACC（加重平均資本コスト）

概要

**WACC（Weighted Average Cost of Capital、加重平均資本コスト）**は、企業の資金調達コスト。企業が投資家（株主＋債権者）からいくらで資金を調達してきているかを表す数字。

投資判断における**ハードルレート（最低要求収益率）**として機能する。

計算の考え方

企業は2つの方法で資金を調達する:

1. 株式（エクイティ）: 株主から集める資金 → 株主資本コスト（CAPM（資本資産価格モデル）で算出）
2. 負債（デット）: 金融機関からの借入 → 負債コスト（税効果を考慮）

WACCはこの2つを時価ベースの比率で加重平均した値。

WACC = (株主資本 / 総資本) × 株主資本コスト
     + (負債 / 総資本) × 負債コスト × (1 - 実効税率)

負債コストに税効果を掛ける理由

支払利息は損金算入（税務上の費用）できるため、実質的な負債コストは税引き後で計算する。

計算例（石野雄一の例）

前提条件:

• 発行済株式数: 20万株
• 株価: 2,500円
• 株式時価総額: 20万株 × 2,500円 = 5億円
• 借入金: 1億5,000万円（金利5%）
• 実効税率: 40%
• 株主要求収益率: 20%

計算:

• 総資本 = 5億円 + 1.5億円 = 6.5億円
• 株式比率 = 5 / 6.5 ≒ 76.9%
• 負債比率 = 1.5 / 6.5 ≒ 23.1%
• WACC = 76.9% × 20% + 23.1% × 5% × (1 - 40%)
• WACC ≒ 16.08%

この場合「会社は投資家から16.08%で資金を調達している」ことを意味する。

投資判断への活用

WACCはIRR（内部収益率）と比較して投資の採否を決定する:

比較	判断
IRR > WACC	投資実行（調達コスト以上のリターンが期待できる）
IRR < WACC	投資見送り（調達コストを下回るリターンしか期待できない）

10%で調達してきたお金を、5.71%の預金口座で運用するなんてバカげた話はありえない——石野 雄一

関連概念

• CAPM（資本資産価格モデル） — 株主資本コストの算出に使用
• IRR（内部収益率） — WACCと比較して投資判断を行う
• NPV（正味現在価値） — WACCを割引率として使用
• 会計とファイナンスの違い — ファイナンス視点の基礎
• 現在価値・将来価値（時間価値） — WACCによる割引の基礎概念

関連ソース

• ざっくり分かるファイナンス～経営センスを磨くための財務～（石野 雄一）