IRR（内部収益率）

概要

**IRR（Internal Rate of Return、内部収益率）**は、あるプロジェクトのNPV（正味現在価値）が0になるような割引率。言い換えると「価値と価格がちょうど均衡するような割引率」。

プロジェクトへの投資が生み出す収益率そのものを表し、WACC（加重平均資本コスト）（調達コスト）と比較して投資判断を行う。

定義

IRR = NPVが0になる割引率
    = 将来キャッシュフローの現在価値合計 = 初期投資額 となる割引率

IRR法による投資意思決定プロセス

1. キャッシュフロー予測: プロジェクトが生み出すキャッシュフローを予測する
2. IRR計算: プロジェクトのIRRを計算する（通常はExcelのIRR関数等を使用）
3. WACC比較と判断:
   • IRR > WACC → 投資実行
   • IRR < WACC → 投資見送り

なぜWACCと比較するのか

WACCは企業が資金を調達するコスト（＝最低限稼がなければならない収益率）。

10%で調達してきたお金を、5.71%の預金口座で運用するなんてバカげた話はありえない——石野 雄一

プロジェクトのIRRがWACCを下回るということは、「調達コストより低い利回りで運用する」ことを意味し、企業価値を毀損する。

NPVとの関係

• NPV（正味現在価値）は特定の割引率（WACC）でプロジェクトの絶対的な価値を示す
• IRRはNPVが0になる割引率——プロジェクト固有の「収益率」を示す
• NPV法とIRR法は通常同じ投資判断結果をもたらすが、複数プロジェクトの比較には注意が必要

関連概念

• WACC（加重平均資本コスト） — IRRと比較する調達コスト（ハードルレート）
• NPV（正味現在価値） — IRRはNPV=0となる割引率として定義される
• 現在価値・将来価値（時間価値） — DCFの基礎概念
• CAPM（資本資産価格モデル） — WACCの株主資本コスト部分の算出

関連ソース

• ざっくり分かるファイナンス～経営センスを磨くための財務～（石野 雄一）